植发市场还很大，但也需要更正规、更标准。

现如今，“工作生活压力大，头发一掉一大把”成了不少年轻人的苦恼之一。

国家卫健委的调查数据显示，目前我国脱发人数超2.5亿人，平均每6人中就有1人脱发。

尽管不少人用“变秃了，也变强了”来自嘲，但越来越高的发际线和秃顶对个人形象带来的负面影响，还是让更多人不惜花费万元开始选择接受治疗，而植发则是目前的有效途径之一。

这直接催生了越来越火爆的植发市场。弗若斯特沙利文报告指出，2020年国内植发医疗服务市场达134亿元，而基于目前仍然极低的植发渗透率，预测未来将以18.9%的速度增长，2030年市场规模可达756亿元。

而就在上周，植发领域的头部企业雍禾医疗向港交所递交招股书，准备冲击“植发第一股”，想在持续增长的市场下继续巩固地位。

但目前来看，植发行业“营销为主”的模式还有待优化完善，同时并不健全的市场还需要更多标准和制度。

在介绍雍禾医疗之前，我们有必要了解一下植发这件“头”等大事。

需要“植发”当然是因为发生了“脱发”。一般情况下，正常人的头皮上约有10万根头发，其中85%处于生长期，平均周期为2-6年，1%处于退行期，一般周期1-2周，13%处于休止期，平均周期为5-6周。

头发生长周期

而一个成年人一天掉50-60根头发其实属于正常现象，这是正常的新陈代谢。正常脱落的头发都是处于退行期及休止期的毛发，而进入退行期与新进入生长期的毛发基本处于动态平衡，能使头发维持正常数量。

但异常、过度的脱发就有问题了，这就是和正常脱发对应的病理性脱发，通常是指头发连续数月每天掉落100根以上。

在医学上，脱发本身也因为不同的原因有不同的类型，其中雄激素过高引发的雄性激素脱发、自身免疫疾病引发的斑秃是目前脱发的主要类型，此外化学刺激如烫发染发产品中的化学物质、癌症治疗时用的化疗方法、个人营养不良也可能造成脱发。

而目前占比最高的雄性激素脱发则和遗传因素（父母基因影响）、环境因素（熬夜、精神压力大）等有关。

同时，雄激素性脱发在男性中更为明显（所以也称为男性型脱发），此种类型下，局部头皮毛囊对雄激素的敏感性增加，致其萎缩、消失，而毛囊是头发生长的基础组织。

雄激素脱发通常在20-30岁发生，且表现较易识别，从前额两侧头发开始变得纤细而稀疏，逐渐向头顶延伸，额部发际线整体向后移。

当然，由于女性本身也会分泌雄激素，也会发生雄激素性脱发的现象，但严重程度往往低于男性，我国2.5亿脱发人数中，1.63亿都是男性，比例超过2/3。

了解完脱发，我们再看看植发。事实上，治疗脱发的方法不止植发一种，也可以通过口服用药、局部外用药物等方法进行治疗，但药物治疗容易对患者多种功能（由于关系到雄激素，多影响性功能）造成影响，这也使得植发越来越成为主流方式。

植发即自体毛发移植，原理是从毛囊相对密集的部位（一般是后枕部）提取健康毛囊，种植到发际线、头顶等有需求的部位，此时并没有增加新的毛发，而是通过头部毛发的重新分布，解决脱发问题。

头发种植 图源：丁香医生

目前，市面上植发的技术类型很多，包括微针植发、3D植发、不剃发植发等，但总体上可分为两种类型：FUT技术（高密式单体毛囊培植再生技术）和FUE技术（无痕毛囊提取技术）。

FUT技术是在后脑切取一小块头皮，然后缝合伤口，再将切取的头皮分离成单株或多株毛囊单位，种植到需要的部位。

FUE技术不需要切头皮，是用电动毛囊提取机从患者后枕部分散性、点状提取毛囊单位，再将毛囊依次种到需要填补的地方。

FUT有手术创伤的风险，缝合、拆线后通常会留下一条线性的细小疤痕，但此方法能够一次提取更多的毛囊，对于脱发严重的患者能够起到更好的植发效果。

而FUE技术属于微创技术，不会留下疤痕，但提取毛囊较为复杂，治疗价格也更高。目前FUE是较为主流的植发方式。

▍高速增长但并不完善的市场

比较清楚的了解了脱发和植发的原理后，我们来看看此次即将成为“植发第一股”的雍禾医疗和当下的植发市场。

目前，能够提供植发医疗服务的医疗机构其实是非常广泛的，包括公立医院植发科、民营医疗机构（连锁机构、单体机构、美容机构植发部门）等。

其中，地方性非连锁植发机构占据中国植发市场45.6%的份额；以雍禾医疗为代表的全国性民营植发机构占比23.9%；其他民营植发机构约占据15.7%的市场份额；公立医院的植发科则大约占据14.8%的市场份额。

植发医疗机构类型

招股书数据显示，2018年至2020年，雍禾医疗治疗患者由3.52万人大幅增加至9.11万人，复合增速达60.87%，营业收入分别为9.34亿、12.2亿、16.4亿，复合年增长率达32.4%。

业绩高速增长背后是整个植发市场需求的快速增长。弗若斯特沙利文的报告指出，2020年国内植发医疗服务市场达到134亿元。

而目前，尽管我国有超过2.5亿的脱发人数，但2020年的治疗案例仅为51.6万例，渗透率仅为0.21%，而根据弗若斯特沙利文预测，国内植发市场还将以18.9%的速度增长，2030年市场规模可达756亿元。

我们再来看雍禾医疗。目前，雍禾医疗的收入主要有两部分，主打的植发医疗服务以及新业务医疗养固服务。

2018至2020年，雍禾医疗植发服务收入由9.18亿元增至14.13亿元，年化复合增速达24.07%；医疗养固服务是其2019年新开展的业务，包括非手术治疗脱发，发质细软、头皮搔痒及头皮出油等护理服务，2020年公司来自医疗养固服务收入达2.13亿元，同比大幅增加17倍。

同时，招股书数据显示，2020年14.13亿元的植发收入占据目前国内市场目前11%的份额，超过行业第二、三的总和，第二、三、四名的植发收入分别为7.1亿、6亿、4.9亿。

虽然招股书中没有具体指出后几位的名字，但目前植发市场公认的前四大连锁机构分别为雍禾植发、大麦微针植发、碧莲盛和新生植发，后三名不出意外就是其他三家连锁植发机构。

而雍禾医疗收入大幅增长突破10亿元，不仅仅是植发需求的上升，更主要的是植发动辄数万元的价格。

单位毛囊的植发价格并不贵，一般是10-20元/个，但通常毛囊提取和种植是以千为单位计算，此时一次植发价格普遍在2万元左右。

招股书也证实了这一数据，2018年至2020年，雍禾医疗所治疗患者的费用分别为26097元、27799元和27868元。

这也使得雍禾医疗有着极高的毛利，2018年至2020年，雍禾医疗植发医疗服务的毛利率分别为76.7%、74%和75.1%。

但值得注意的是，与颇高的毛利相比，雍禾医疗2018-2020年净利润分别实现0.54亿元、0.36亿元以及1.36亿元，净利率分别仅为5.72%、2.91%、9.97%。

毛利率和净利率之所以相差巨大，主要在于巨大的营销费用支出。2018年至2020年，雍禾医疗的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.5亿元、7.8亿元，占收入比分别为49.6%、53.1%、47.6%。

供应商的来源也说明了这一点。2020年雍禾医疗的前五大供应商中皆为推广服务的平台，其中雍禾医疗向第一大供应商采购金额达到1.14亿元，用于通过线上社区进行推广服务。

此外，供应商A连续三年均位列前五大供应商，2018年至2020年采购额分别为1.19亿元、1.69亿元和8075万元，主要为雍禾医疗提供搜索引擎相关广告。

但与此同时，雍禾医疗研发费用却明显不足。2018年至2020年，其研发费用分别仅为780万元、890万元以及1180万元，占营收比例仅为0.8%、0.7%以及0.7%。

这也与前面说到的“植发类型多但核心技术就两种”有关，目前多数企业宣称的微种植、3D种植、立体种植并不是前卫的技术创新，拿“微针种植”来说，其本质上也是“FUE+种植笔”，只不过毛囊提取和种植器械的口径更小一些。

同时，在行业迅速发展的当下，诸多规则和标准并没有建立完善，如植发医生的资质、植发效果的检测等，不少植发培训机构打着“速成”的旗号招收植发医生，同时由于缺乏标准，目前患者也无法对医生所说的毛囊成活率等数据做出专业检测。

这也是导致目前植发比例颇低的原因之一，由于缺乏完善的标准和制度，不少脱发人群对医疗机构缺乏信任。

脱发人数的增多确实带动了植发需求，进而带动植发市场的增长，但仍处于发展初期的行业也需要更多标准来完善。

而对于植发企业来说，巨大的市场给其给带来利好，但在初期利用广泛营销来占领市场后，如何通过服务和技术创新来保持领先，是他们未来需要考虑的事。