2019年2月18日，辅助生殖服务供应商锦欣生殖向港交所递交了上市招股书。招股书显示，锦欣生殖在中美开展辅助生殖医疗服务，2017年公司营收约6.63亿元，其中辅助生殖业务占八成，每名IVF患者为公司带来平均收益达6万元。

辅助生殖行业具有较强的政策属性，综合公立医院及生殖专科医院和少数私立医疗机构是锦欣生殖的主要竞争对手。同时，辅助生殖行业也具有不容忽视的医疗风险。

数据显示，截至2018年9月30日，锦欣生殖旗下医疗机构发生医疗纠纷总数累计36宗，累计金钱补偿额672.3万元。此外，锦欣生殖参与管理的美国HRC Medical，其相关医疗纠纷累计8宗，累计金钱补偿额3万美元。

一年营收6.63亿元，平均客单价达6万元

去年5月，有消息称，四川锦欣医疗投资管理集团（简称“锦欣集团”）将拆分旗下生殖板块赴港上市。2019年2月18日，证券名为“锦欣生殖”的招股书出现在港交所的信息公示平台上，印证了此前传闻。

招股书显示，锦欣生殖的医疗机构网络横跨中美两地，控股机构包括成都西囡医院、高新西囡医院、深圳中山医院等；管理机构包括成都市锦江区妇幼保健院生殖中心、美国HRC Medical等。其中，成都西囡医院于2012年经批准获得辅助生殖服务的牌照，目前以营利性专科医院形式运营。高新西囡医院的业务则由前者接手，于2019年1月停止运营。

锦欣生殖收益主要有三个来源，分别是辅助生殖服务、管理服务及辅助医疗服务。招股书营收数据显示，2016年、2017年、2018年前9个月三个报告期内，锦欣生殖公司实现营收分别为3.46亿元、6.63亿元、6.7亿元；经调整后纯利分别为1.00亿元、1.98亿元、2.02亿元。其中，辅助生殖服务带来的收益占比分别是93.1%、79.7%、86.3%。

锦欣生殖主要为患者提供IVF技术的辅助生殖服务，其中包括常规体外受精与胚胎移植（IVF-ET），过程中将精子和卵子在实验室结合形成胚胎，即试管婴儿。南都记者注意到，辅助生殖服务业务的客单价较高。

以锦欣生殖旗下子公司成都西囡医院集团为例，2017年，该院为6114名IVF患者提供了7819个IVF治疗周期，辅助生殖服务收益为3.22亿元。平均每名IVF患者为该院带来约5.3万元收益。其另一子公司深圳中山医院中，平均每名IVF患者带来的收益为6.02万元。

锦欣生殖在招股书中表示，网络内的中国医疗机构一般有权自行决定设定其辅助生殖服务及有关服务的价格。此外，就向VIP患者提供的服务而言，西囡医院集团及深圳中山医院每名患者分别加收人民币1-5万元。

拥有牌照优势，综合公立医院为竞争对手

国家卫计委官网公布数据显示，截至2016年12月31日，经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构共有451家，经批准设置人类精子库的医疗机构共有23家。其中，民营医院附属或者民营资本注入的生殖中心有40多家。

在为数不多的民营辅助生殖机构市场中，锦欣生殖占据一席之地。公示资料显示，由锦欣生殖参与管理的成都市锦江区妇幼保健院生殖医学中心的“夫精人工授精技术、常规体外授精-胚胎移植技术、卵胞浆内单精子显微镜注射技术”经批准正在运行；而西囡医院除上述准入技术外，还被批准开展“供精人工授精技术”。

南都记者注意到，辅助生殖技术准入门槛较高，牌照颁发严格。以云南省为例，截至2016年底，经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构为14家。截至2017年底，获牌医疗机构增至16家，一年间只有普洱市人民医院、昆明和万家妇产医院被批准牌照。

招股书披露数据显示，2017年，锦欣生殖中国网络内的辅助生殖医疗机构共完成18018个IVF治疗周期。不过，相比较辅助生殖市场的第一梯队，这个数据依然有一定差距。南都记者也注意到，业内知名的“中信湘雅生殖与遗传专科医院”官方资料显示，2017年医院生殖中心试管婴儿治疗周期超过4.3万个，截止到2017年6月通过助孕技术累计出生婴儿超过12万例。

锦欣生殖在招股书中表示：“于中国的辅助生殖服务市场，我们主要与综合公立医院及生殖专科医院和少数私立医疗机构竞争。”

旗下医疗机构国内涉36宗医疗纠纷

南都记者注意到，在辅助生殖市场，锦欣生殖并非第一家瞄准上市的企业。

当前，上市公司如通策医疗（600763. SH）、和美医疗（01509. HK）等也同样拥有辅助生殖医疗服务业务板块。以通策医疗为例，其旗下拥有全资子公司舟山波恩生殖医院，同时对昆明市妇幼保健生殖医学医院有限公司持有68%的股份。不过，近年来，通策医疗的辅助生殖业务业绩并不理想。2017年，这两家公司的净利润均显示为亏损状态，亏损额分别为-32.82万元、-165.18万元。

此外，在招股书中，锦欣生殖也揭示了辅助生殖市场潜在的医疗风险。数据显示，截至2018年9月30日，锦欣生殖在中国网络内有关医疗机构的医疗纠纷总数累计36宗，其中3宗尚在处理，金钱补偿额累计672.3万元。此外，锦欣生殖参与管理的美国HRC Medical，其相关医疗纠纷累计8宗，其中2宗尚在处理中，累计金钱补偿额3万美元。

在招股书中列出的多起重大医疗事故中，南都记者注意到，被合并业务的高新西囡医院曾发生一起医疗纠纷，和解金额达558万元。

2014年6月13日，一名患者在该院接受宫外孕手术，接受手术一部分的麻醉后，处于昏迷状态。招股书显示，当地监管部门对事故调查后，并无发现院方有任何重大的医疗失误。且患者拒绝进行医学评估以评估医院的责任。最后，该医疗纠纷以私人协商的方式解决，院方向患者支付和解金累计558万元人民币，“作为善意及避免损害我们声誉的负面报道。”

采写：南都记者 毛淑杰